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省广股份002400一季度开局良好201

发布时间:2019-11-28 09:29:28

省广股份(002400):一季度开局良好 2012年稳健前行

一、 事件概述近期,省广股份公司发布2012Q1业绩报告:报告期内实现营收8.86亿,同比增长13%;归属于上市公司股东净利润2518.81万元,同比增长33.07%;EPS为0.17元。此外,公司预计1~6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30%~40%。

二、 分析与判断 2012Q1业绩符合预期,营收同比增长13.00%,净利润同比增长33.07%1、业绩符合我们预期。公司业绩主要源于原有三大业务的稳定增长,以及2011年并购与投资对象带来的业务增量,包括重庆年度广告、广州旗智、北京合力唯胜等公司。

2、我们判断,公司2012Q2~Q4有望延续1季度的稳健态势,实现超30%的业绩增长。对外收购步伐的适时推进以及内生性业务的稳健发展,将为公司2012年业绩增长提供坚实保障。

2012Q1公司整体毛利率为15.11%,销售费用率、管理费用率与财务费用率分别为6.73%、2.03%与-0.26%1、公司2012Q1毛利率较去年同期提升4.56个百分点,较去年第四季度提升3.00个百分点。我们判断,提升的主要原因是:公司通过收购重庆年度传媒广告有限公司,利用其优质的买断式代理资源,横向优化公司现有媒介代理盈利模式。

2、公司销售费用率、管理费用率分别比去年同期上升2.09和0.59个百分点,财务费用率比去年同期下降0.12个百分点。(1)销售费用率上升的主要原因:一是公司业务规模扩大,使得相应费用增加,二是公司对外投资并购,合并范围扩大导致销售费用增加。(2)管理费用率上升的主要原因是:公司对外投资并购,合并范围扩大导致管理费用增加。(3)财务费用率下降的主要原因是:公司尚未使用的募集资金产生的利息收入。

2012年公司将继续强化整合营销传播实力,加速三大主营业务转型升级,推进外延式发展步伐1、公司2012年经营计划指出,"公司将继续强化整合营销传播实力,推动三大主营业务转型升级、积极推进外延式发展步伐、深化全产业链协同发展"。

2、我们认为,公司2012年对外收购步伐将适时推进,不排除未来整合营销咨询类公司以及专业工作室的可能,投资者可关注外延发展带来的超预期因素。

三、盈利预测与投资建议预计2012~2014年公司EPS分别为0.90元、1.09元与1.31元,对应当前股价PE为26X、21X与18X,维持"谨慎推荐"评级。公司存在较强的收购预期,且考虑文化产业扶持政策力度加大,可给予30倍PE,对照2012年EPS,目标价看高至27元。

四、风险提示1、宏观经济下滑;2、广告行业竞争加剧;3、并购项目未达预期。

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